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长江证券月社融大增行业影响几何

2019-09-13 19:27:46来源:励志吧0次阅读

长江证券: 月社融大增 行业影响几何 2019-04-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点宏观:社融大增,或与财政加快发力下,基建投资配套资金明显上升有关。 月,新增社融2.86万亿元,创历史同期新高;其中人民币贷款较去年同期多增8166亿元、贡献了社融同比增幅的六成以上。从资金流向来看,今年政府性基金和一般财政与基建相关支出明显加快、占比有所抬升,基建投资拉动或是企业信贷回升的主要原因。实体层面来看,经济的二阶导数已经转向,但内生动能仍偏弱,经济“见底复苏”或言之尚早。

策略:估值修复已结束,市场从Beta策略转入Alpha策略。后续重点关注企业盈利的结构分化。配置上,除“稳增长&弱周期”主线外,建议增配大金融。

钢铁:社融向好有利钢价反弹,但能否反转仍取决于三四线地产能否见底。过往来看,社融先导指标向好有利钢价反弹,但本轮三四线地产景气度能否跟随社融好转就此见底,才是钢价是否反转的关键。

地产:因城施策持续推进,楼市需求逐步回暖。在因城施策政策推动下,购房需求正持续释放,居民中长期贷款回升,楼市回暖有望延续。

建材:社融大增,继续看好基建链和竣工链。从社融结构看,基建相关支出明显加快,继续推荐强基建属性高弹性的京津冀水泥,同时看好全年竣工企稳回升,后端家装建材估值虽已修复,但业绩层面仍望持续受益即将到来的竣工高峰。

交运:把握航空布局窗口,α视角更需重视。随着社融改善、减税降费和旅游季节来临,航空需求有望加速修复。在配置思路转向α趋势下,关注德邦股份和一季报有高增速可能的细分领域。从进出口数据看,集运抢运造成高基数影响尚未完全消除,散运有望逐步修复,油运或将步入上行通道。

银行:宽信用持续兑现,板块存估值修复预期。从 月社融超预期来看,政策对非标的监管有所缓和,企业融资需求积极改善。我们继续看好宽信用的持续兑现,板块或受益信用修复的催化,迎来估值中枢抬升行情,重点推荐龙头个股如工商银行,光大银行,平安银行,南京银行。

建筑:社融大增,建筑基本面与估值有望共振。社融明显回升,一方面有助于打破基建投资所面临的资金瓶颈,加快重大项目执行带动基建产值回升,另一方面也能改善民营企业的融资环境,助力基本面企稳回升和估值修复。

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