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车企半年报出炉券商看淡逆势增长

2019-09-14 07:39:54来源:励志吧0次阅读

  车企半年报出炉 券商看淡逆势增长

  上海汽车是A股汽车板块风向标上汽兴,行业未必兴;上汽衰,行业肯定衰。8月30日,上汽集团一纸中报撕开了车市冰冷一角。

  上汽集团(600140)公布的半年报显示:报告期内,公司实现国产整车销售223.3万辆,同比增长11.4%,销量继续保持国内市场领先地位,增速高出全国平均水平8.7个百分点,国内市场占有率比去年底提高1.4个百分点,达到22.4%。

  不过受整体大环境影响,上汽集团利润的增长并没有赶上销量的增长速度。数据显示,公司上半年实现营业总收入2355.61亿元,归属于上市公司股东的净利润107.83亿元,同比仅增长5.08%。其中,大部分的利润增长来源于上海大众单一企业,受车市不景气影响,上海通用利润出现负增长,自主品牌仍面临亏损局面。

  喜忧参半的局面,让上汽集团的高层对下半年的走势也表示谨慎态度。据一位上汽投资者透露,8月30日在当天举行的上汽集团投资者会议上,上汽集团高管认为在整个行业出现库存预警的情形下,下半年整个汽车行业都将出现消化库存的局面,价格战一触即发,而上汽也面临利润空间存在进一步压缩的可能。

  而招商证券报告也认为:目前行业处于产能释放而需求增速放缓的阶段,竞争程度加剧,预计公司2012 年、2013 年EPS 分别为1.85、1.96 元,对应PE 分别为6.3、5.9倍,维持强烈推荐-A投资评级。主要风险在于不利政策出台、行业景气度持续低迷。

  合资业务保销量

  上汽集团上半年的增长主要得益于三大合资企业的增长。招商证券分析师汪刘胜表示。

  上汽集团半年报显示:今年上半年, 上海通用整车销量达67.15万辆,同比增长9.71%,上海大众销售整车63.67万辆,同比增长超过10%,成为领衔国内乘用车市场的两大车企,微车冠军上汽通用五菱整车销量超过75万辆,同比增长15.9%,加上上汽通用五菱75万辆,三家合资企业的销量超过上汽总销量92%。

  与合资企业的销量增长形成落差的是,上汽集团自主品牌目前仍在成长期,且面临很大的市场压力。虽然从销量上看,今年上半年上汽乘用车共销售9万辆,一举创下历史新高,去年同期销售累计8.02万辆,同比增长12.2%,这一增速已经超越部分龙头合资车企,实现了时间过半销量过半,但不容忽视的是,目前,自主品牌仍在上汽的体系中占比较小,并且

  ,与其他自主品牌一样,上汽乘用车面临合资企业产品结构下移的挑战。

  上海通用赛欧的价格已下移到5 万元人民币左右,也就是自主品牌的主力阵营,对自主品牌生存空间挤压很大。汪刘胜分析,这也导致上汽集团自主品牌产品虽然布局比较完整,但产品结构比较失衡,销售集中在A 级和A0级,整体盈利情况不乐观。

  利润分化源于销售结构

  但按照上汽集团高层在股东会议上向投资者透露的情况,虽然与去年同期相比,自主品牌今年实现了减亏3亿元,但今年上半年自主品牌亏损仍达约2 亿元人民币,拖累了上汽整体利润。

  上海大众以利润上涨了将近40%的业绩,成为上汽集团的利润增长主力。而上海通用销售收入虽然同比持平,但利润同比也下降了约10%。只有上海大众上汽通用五菱利润则稳中有升。

  四大业务板块出现不同的利润增长局面,上汽集团高层在投资者会议上总结主要还是受销售结构的影响。

  整车厂都在做全系列,从A 级到B 级甚至到C 级都要做;但销售结构,即C 级、B 级、A 级包括A0级和A00级在整个销售结构中占比多少,是判断整车厂毛利上升或下降的重要因素。上汽集团高层表示。

  上汽乘用车上半年销售虽然同比增长12.2%,由于车型大部分集中在A 级车市场,盈利能力不佳。

  上海大众由于中高端产品途观和新帕萨特的旺销,产品结构上移,盈利能力得以提升;而上海通用由于迈瑞宝销量不达预期以及新君威和新君越增长停滞,产品结构中B级车份额有较大幅度下滑,导致利润下滑超过收入下滑幅度。

  而上汽通用五菱成绩优异,上半年微车行业销量同比持平,公司销售同比增长15.9%,份额持续提升,同时高端产品五菱宏光旺销带动产品结构上移,公司竞争力明显超出行业竞争对手。

  券商谨慎乐观

  虽然从整车行业环境看,今年上半年发展势头减缓非常明显。但上汽集团董事长胡茂元仍坚持乐观看待后市,不会坏到哪里去,总体上还会略微增长,我们预计下半年的情况会比上半年的情况略微好一点。同时包括节能减排、以旧换新等政策出台,也会对增长有所拉动。

  而投资者普遍对上汽集团下半年业绩乐观。申银万国分析报告认为:上海大众及通用半年销量目标完成良好,下半年对于产品价格体系及促销管控的压力相对不大,同时上海大众量利齐升的态势可以维持,公司全年业绩实现增长的确定性较高,当前股价相当于2012年、2013年PE为6倍和5倍,股价被低估,重申增持评级。

  在投资者会议上,上汽集团高管透露,应对自主品牌亏损的局面,上汽集团已经作出了策略调整,从做大改为做强自主品牌。

  上汽高层在会议上透露,上汽目前总体盈利能力,还能承受自主品牌目前的亏损范围,下一步,上汽集团将继续对自主品牌加大投资,提升自主品牌研发、络等自身能力,支持自主品牌走下去,使上汽自主品牌形成长期竞争优势。

  此外,中国新车效应比较明显,整车企业永远都会处于不断推出新产品的过程中。下半年950、SUV将有些活动来提升销量,控制亏损。上汽集团高层透露,自主品牌在未来 年会再推出多元化的产品和SUV, 分享市场高速增长。

  另外,上海通用2010 年、2011 年经过发动机、动力总成、平台升级,目前产品正处于更换过程中,加之受中高级车下探影响,以前的主流赢利产品都出现了不同程度的下降,导致赢利出现波动。这也是一个阶段性的波动,当前双君销量维持平稳,伴随迈锐宝和科帕奇的平稳增长,预计下半年上海通用净利率和利润同比下滑的幅度有望收窄。

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