冰雪

建研集团002398业绩快速增长动力依然编制

2020-11-18 15:15:35来源:励志吧0次阅读

建研集团(002398):业绩快速增长动力依然强劲

建研集团 002398其他国内一、二线城市以稳中偏弱为主基调。国庆节即将到来 建筑和工程

结论与建议:

受益于减水剂行业较快发展与公司自身产能规模扩张,公司2012年净利润增长4成,较快的业绩增长一方面反应出经济增长以及禁止现场搅拌混凝土政策对于减水剂需求巨大的拉动作用,另一方面也是公司上市后资金实力明显增强的表现,公司通过新建、收购等方式快速形成全国范围的产能布局,预计到2013年末公司整体减水剂产能将较2011年提升200%以上,业绩增长动力依然强劲。中长期来看,城镇化进程演绎对于建筑行业需求的提振作用明显,公司依托资本市场必将长期受益。从股价来看,目前股价对应2013年PE15.8倍、2014年PE12.4倍,估值尚未完全反映公司业绩增长速度,继续给予买入的建议。

受益于经营规模提升,2012年公司实现营业总收入13.1亿元,YOY增长32.8%,实现净利润1.9亿元,YOY增长42%,EPS0.96元。其中,第四季度单季公司实现营收4.2亿元,YOY增长39.1%,实现净利润0.5亿元,YOY增长5.5%,利润增速有所放缓。四季度公司净利润增速放缓主要源于新收购的河南与浙江减水剂产能并表,导致单季度毛利率环比下降4.6个百分点且期间费用率上升2.9个百分点,同比则下降0.9个百分点和上升2.4个百分点,从而对于利润形成一定的侵蚀。都是血汗钱!  什么公司预计通过9个月时间完成技术改造与磨合,因此我们预计到2013年下半年毛利率将恢复至正常水准,这两块产能将于2013年下半年开始形成的利润新的增长点。

分业务来看,减水剂业务快速增长以及毛利率上升是公司业绩快速提升的最主要因素。公司上市后通过收购、新建减水剂产能逐步释放,2012年公司减水剂产销量较上年提升77.3%,推动减水剂收入增长5成,并且得益于二代减水剂原材料工业奈价格走低,公司减水剂业务毛利率较上年同期提升了5.3个百分点。展望2013年,我们预计公司产销量依然有50%的增长,并且伴随新收购产能磨合完毕,该业务毛利率将保持在30%以上的水准。

除减水剂业务快速增长外,建筑节能材料是公司另一个增长点。公司旗下常青树建材以生产保温外强砌块为主,受益于节能标准提高,加气混凝土砌块对于粘土砖形成强制替代,常青树建材2012年净利润大幅增长48%至1213万元,在营收中占比也从0.1%上升5.4%。目前,该产能仍然有40%的释放空间,而且仅50公里的运输半径极大的限制了外区产能进入,厦门地区旺盛的房地产投资将可确保未来两年该业务净利润将保持30%以上的增速。

我们预计公司2013、2014年净利润分别为2.55亿元和3.29亿元,YOY分别增长31%和28%,EPS1.26元和1.61元,公司目前2013年、2014年PE分别为15.8倍和12.4倍,PB2.4倍,估值尚未完全反映公司业绩增长情况,维持买入的投资建议。

TX营养
氨氯地平成分的降压药效果怎么样
TX营养
TX运动
分享到: